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        东方园林资金回血不及失血 40亿到期债务怎么还?

        来源:新浪财经  作者:  日期:2018-8-8 15:22:31

        嘉财28 www.minofriends.com 东方园林昨晚披露2018半年报,公司上半年实现营业收入64.6亿元,同比增长29.7%,归母净利6.6亿元,同比增长42%,不过扣除非经常性损益后,净利润同比小幅增加了12.6%。

        招商证券研究所在半年报公告后第一时间披露研究报告,称东方园林受资金面紧张的宏观环境影响,PPP业务拓展进度有所放缓,并根据融资情况控制部分项目施工进度,同时加大力度保证现金回流,而PPP项目进度的放缓致使上半年业绩增速处预告偏下限。

        新浪财经注意到,尽管业内分析,东方园林考虑到宏观环境的巨大变化,在今年上半年加大了回款力度,并有意控制了在建工程以及资金投入的进度,但半年报仍然反映出公司这半年的经营存在较多问题,值得投资者关注。

        资金紧绷、资产受限半年内超40亿债务压顶

        几个月前,东方园林受发债受阻等事件影响,股价出现大幅下跌,随即停牌至今。那么目前公司的资金、债务等情况又如何呢?

        半年报显示,截至2018年6月末,东方园林货币资金合计20.24亿元,而其中11.08亿为各类保证金,属于“受限资金”,可用的现金和银行存款仅9.25亿。

        东方园林受限资金明细

        受限的不仅是现金,东方园林的存货、固定资产、无形资产、应收账款、长期股权投资和一些非流动资产,都出现了部分用于借款抵押和质押,受限的资产合计金额高达25.17亿,占公司全部净资产额达21%。

        东方园林受限资产明细

        与此同时,据新浪财经统计,在未来半年左右的时间内,东方园林应还本付息的短期债券共5笔,本金合计39亿元,算上相应利息,本息和将超过40亿。

        东方园林未来半年左右到期债务

        半年内40多亿的到期债务,账上不到10亿的现金,在目前债务“发新还旧”十分困难的形势下,即使考虑未来有限的资金流入,公司资金链面临的考验也将异常严峻。

        “回血”力度加大“失血”速度更快

        财务报告显示,2018年上半年,东方园林销售商品、提供劳务收到现金占营业收入比例为78%,较去年同期75%提高了3个百分点;经营性净现金流为4.3亿元,相比去年同期大增91%。

        东方园林经营性现金流出现了明显好转、资金回血明显,看上去似乎公司“促回血、抗风险”的措施已开始初见成效。

        那么,这种情况之下,公司资金链紧绷状况能有多大程度的缓解呢?新浪财经查阅半年报后发现,尽管回血的力度在加大,但失血速度却更快,公司整体现金流和资金状况继续恶化,资金紧绷状态几无缓解迹象。

        现金流量表显示,除经营性现金流外,2018上半年公司投资性现金流出现净流出27.23亿元,同比去年同期加速流出253%,筹资现金流基本保持不变,整体现金流净流出额为12.19亿元,而去年同期为净流出12.1亿,资金总体净流出量丝毫未减。

        同时,由于投资的大幅增加,公司“现金及现金等价物”变动额,从去年同期净增加4.18亿元,变为净减少12.2亿元,现金科目出现了剧烈减少,明确显示出了失血仍在加速。

        财务数据依旧不佳“三角债”现象愈发明显

        尽管东方园林营收和利润情况继续向好,不过再进一步细看各项财务数据之后,新浪财经发现公司在经营方面可以说依然压力山大。

        数据显示,公司期间费用继续大增,其中管理费用7.88亿,同比增加46.34%,财务费用3.02亿,同比增幅达70.78%,均显著超过营收和利润增速。

        由于持续并购以做大业绩,东方园林不断收购业内企业,商誉也随之从2017年末的16.72亿大增至2018年中的23.23亿,并且几乎没有做减值计提。在目前不断紧缩的宏观环境下,一旦出现行业性的系统风险,对上市公司未来利润的影响将难以估计。

        值得一提的是,过去半年时间中,东方园林的应收账款额从74.7亿增加到91.1亿,同时应付账款从86.1亿增加到了106.3亿。业内人士指出,应收款和应付款的同步大幅增加,很可能显示出东方园林甚至整个环保和PPP行业存在的“三角债”现象在不断升级和恶化,这对包括东方园林在内行业中的所有企业都不会是一个好消息。

        新浪财经注意到,此前相关公告曾称,东方园林拟发行股份购买雅安东方碧峰峡旅游有限公司,注册资本5800万元,其控股股东为东方园林产业集团公司,该收购属于关联交易。停牌至今2个多月,仍未能看到更新的进展。

        而在停牌期间,大盘和行业指数均出现了一轮暴跌。目前公司难言改善的现实状况,以及资本市场羸弱的行情,不免让投资者为未来复牌后的股价表现充满担忧。

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